欧元区中央银行资产负债表政策传导渠道有效性分析

本文运用因素增广向量自回归模型,研究了欧元区中央银行资产负债表政策的传导渠道有效性。在此基础上,比较了我国结构性货币政策与欧元区中央银行资产负债表政策传导渠道的异同。研究发现:(1)从资产组合重新配置渠道来看,欧元区的资产组合重新配置渠道使投资者更倾向于持有国债等安全资产;而中国结构性货币政策则相反,使投资者持有更多风险资产。虽然二者的传导渠道都是有效的,但其作用迥异。(2)从对实体经济影响来看,欧元区中央银行资产负债表政策并未推高CPI,但中国结构性货币政策使CPI不断上升。同时,欧元区和中国的政策对投资类变量的影响具有相似性,都推高了固定资产投资,但对工业产出的刺激能力有限。(3)从对就业等指标的影响来看,相对欧元区来说,短期内我国政策对就业的影响虽然更有效,但长期来看政策效果没有持续性。我国结构性货币政策应关注实体经济的流动性与CPI之间的平衡,同时关注政策对投资者偏好的引导,控制投资者对风险资产的需求。