基于动量动态调整的CPPI策略的实证研究

传统的固定比例投资组合保险策略在整个持有头寸期间,风险乘数保持固定不变的特点,使得投资者无法在股指快速下跌时及时降低仓位,同时在牛市期间损失部分收益。此外,股票价格具有独特的尖峰厚尾和动量特点。从近几年文献少有考虑过的角度,本文综合这一特点,动态调整传统CPPI策略中的风险乘数,得到基于动量的风险乘数CPPI(M-CPPI)。本文改进了以往文献中研究方法上的三个问题和不足,通过CPPI策略和M-CPPI策略在A股市场和香港市场的保险效果比较,以及完整的参数分析和稳定性分析,结果表明M-CPPI在绝大多数情况下均优于传统CPPI。风险乘数动态调整部分的参数存在参数平原,表现稳定。