连锁董事、信息不对称与融资约束——来自中国民营上市公司的经验数据

本文实证检验了连锁董事缓解民营企业外部融资约束的微观作用机理。通过分析2012~2014年741家民营A股上市公司的非平衡面板数据,发现连锁董事缓解民营企业融资约束的主要机制在于信息效应和资源效应。连锁董事能够在企业间起到信息传递的作用,降低资金供需企业间的信息不对称程度,这就是连锁董事的信息效应,同时连锁董事可以提高民营企业获取资源的能力,切实提高企业未来的总效益,这就是连锁董事的资源效应。进一步研究表明,连锁董事缓解民营企业融资约束的资源效应占据主导地位,信息效应的发挥并不显著。