融资融券在股灾阶段对市场波动性的影响分析

2015的中国股市注定是让人难忘的一年。上证A股指数一路飙升至5 178点,再如过山车般的狂降至不足2 900点,如此巨幅的波动在世界范围内都是前所未见的。毒杠杆、无度配资、监管制度的缺失、强制平仓、恶意做空等一系列字眼,都充斥在我国尚不完善的资本市场之中。我国自2010年3月31日引入融资融券业务以来,对它的研究一直处于初步阶段,尚不明确其对于我国资本市场的影响;而对于造成这次"股灾"的原因,大部分矛头都指向融资与融券业务。本文在充分参阅国内外文献的基础之上,以GARCH与VAR模型相结合的实证分析方法着重研究"股灾"时段融资融券对上证A股指数波动性的影响。