泰勒规则对中国货币政策双目标的适用性研究——基于不同利率工具的比较

利率市场化改革为泰勒规则在中国的实践创造了良好条件。根据后顾性、即时性和前瞻性三种反应函数的实证结果发现,泰勒规则下,8种利率都不能对通货膨胀缺口做出有效反应,而FR007、IBRW7d、Shibor7d和Chibor7d对GDP缺口能产生有效的调控作用,FR001、IBRW1d、Shibor1d和Chibor1d对GDP缺口的调控效果不如7天期利率强烈。如果中国货币当局企图稳定经济增长,能将泰勒规则作为政策调控的参考框架,并且选用7天期名义利率作为中介目标的效果最佳;如果货币当局试图稳定物价,由于现有市场化名义利率在泰勒规则下不能充分应对通货膨胀,则泰勒规则适用性存在疑问。