资本市场业绩压力会导致企业创新投入不足吗?——基于我国制造业上市公司的实证研究

资本市场带给企业的业绩压力是否会扭曲企业的创新投入行为呢?通过将资本市场对企业的经营期望纳入企业创新投入不足的研究框架,分析企业内外部经营期望差距所导致的业绩压力对企业创新投入不足的影响机制,并从内部激励与外部监督双重视角考察了经理自主权和机构持股比例对两者关系的调节作用。结果表明:与企业实际的经营业绩相比,资本市场的经营期望越高,经理人感知到的外部业绩压力越大,越倾向于减少创新投入;经理自主权和机构持股对解决资本市场业绩压力所引起的企业创新投入不足问题起到了激励和监督的作用,相对于经理自主权和机构持股比例较低的公司,经理自主权和机构持股比例高的公司资本市场业绩压力对创新投入不足的正向影响将有所减弱,这表明拥有高自主权的经理人具有更大的战略选择空间,能够按照其自身意愿对企业关键资源进行配置,增强了创新活动资金投入的持续性;同时,机构投资者通过积极参与公司治理,监督经理人的行为,降低了企业的代理成本。