利率调控与资本市场稳定性:基于中国股票市场的实证分析

随着中国利率市场化和货币政策框架改革的推进,利率调控正逐步成为维护中国资本市场稳定的重要政策工具。基于MS-VAR模型和2002~2015年的中国市场数据,本文发现,基准利率的调控对中国股市产生显著的负向冲击,并且冲击效果在股市衰退期较弱、较滞后,在股市膨胀期较强、较迅速。因此,货币政策当局需要根据不同的市场区制选择利率调控的时机与力度。此外,由于利率调控对中国股市的政策效果并不受到汇率波动的制约,货币政策当局具有更高的政策独立性和灵活性。