摘要
鉴于国内现有文献还没有考察投资者情绪对MAX效应(最大日收益率效应)的影响问题,本文首先用组合价差法验证MAX效应的存在性,然后基于构建出的投资者情绪指数,分别采用组合价差法和Fama-Macbeth回归,考察中国股票市场投资者情绪对MAX效应的影响。我们的经验分析结果显示,中国股票市场中存在明显的MAX效应;MAX效应主要来自于投资者情绪高涨期,在投资者情绪低迷期不存在MAX效应;在投资者情绪高涨期MAX对冲组合的异常收益,既有来自于最高MAX组合的贡献,也有来自于最低MAX组合的贡献。这意味着投资者的乐观情绪引起并放大了MAX效应。
出处
《东北财经大学学报》
2017年第4期77-82,共6页
Journal of Dongbei University of Finance and Economics
基金
辽宁省社会科学规划基金项目"金融冲击
企业分散度与经济风险分析"(L15CJY005)