我国上市公司产融结合实证研究——基于产业资本参股金融机构的视角

产融结合的研究可以基于两个维度。第一个维度是在产业资本循环中的结合。银行资本随着产业资本蓬勃发展,通过借贷和股权的方式与产业资本相结合,形成了最初的金融资本。它改变了资本积累方式,加速了资本积累速度。第二个维度是基于股权的结合。股权关系作为金融资本控制力的一种表现形式,除了货币的索取权外,也会影响企业的融资行为。在我国,产融股权结合成为企业近年来流行的发展模式,很多拥有雄厚资本实力的大型非金融企业纷纷开始涉足金融领域,参股或者发起成立了银行、信托、基金、保险、期货等各种类型的金融机构。首先,本文基于马克思经济学理论得出产融结合的目的是产业资本的发展。然后,笔者运用现金-现金流敏感性模型对我国上市公司非金融企业持股金融机构的数据进行了实证研究,得出了非国有上市公司持股金融企业能够为产业资本提供更多的金融资源(货币资本)的结论,而国有上市公司则不能。最后,笔者从国有企业融资来源以及管理经营方式上入手,比较国有企业和非国有企业之间的差异,并提出了政策建议。