关于银行间流动性变化与利率走廊机制的研究

自2015年取消存贷比及放开存贷款利率上限以来,人民银行努力推进利率市场化以引导内地金融机构对其资产进行合理的定价。人民银行设想通过构建利率走廊来引导利率的传导,同时也希望通过推动同业存单市场的发展加快利率市场化的步伐。但内地自2015年底开始,出现了资本外流现象。外汇储备的减少使得内地基础货币投放从依赖外汇占款进行的被动性投放,转向了依靠货币工具进行的主动性投放。此时,各种创新型货币工具使用频率提高,商业银行也开始通过同业存单来进行流动性管理。在此背景下,利率走廊框架的演变以及其对资金利率的影响成为市场最为关心的问题。另一方面,内地国债市场发展程度不足,以及内地金融机构过度加杠杆问题也阻碍了货币政策的传导,影响了利率市场化的顺利推进。