美国及亚洲国家(地区)股市间波动溢出效应研究——基于分位数回归模型

本文利用分位数回归方法研究美国及亚洲国家(地区)股市在熊市与牛市下的波动溢出规律。首先,借助GED-GARCH与偏t-GARCH模型得到各股市的波动序列;其次,对各国(地区)波动序列进行分位数回归;最后,通过不同分位点下回归系数的显著性来判断股市间的波动溢出关系是否存在。在熊市、牛市以及一般行情下,均存在如下关系:中国台湾对大陆股市具有显著单向波动溢出,香港股市与大陆股市间存在显著双向波动溢出;美、日、韩股市对中国大陆股市的波动溢出均不显著;韩国股市、中国台湾与香港股市两两间均存在显著双向波动溢出效应;美国股市与中国台湾股市、日本股市与香港股市以及美国股市与日本股市间均存在显著的双向波动溢出关系。但是,股市间波动溢出规律大致表现为:在熊市,市场间的波动溢出程度较弱;在牛市,波动溢出程度相对较强。