人民币汇率预期度量与影响因素研究

以弹性价格货币模型和自适应预期模型为基础,结合人民币汇率形成的实际情况,构建人民币汇率预期的理论模型,并对人民币汇率预期的影响因素进行实证研究,结果表明:一是人民币汇率预期存在一定的"超调"和较强的顺周期波动,市场容易受到非理性预期的影响,从而使得市场主体对人民币汇率贬值预期反应过度;二是人民币汇率预期受贸易净出口变化影响不显著,外汇储备规模变化对人民币汇率预期影响最大,外汇储备规模稳定能够起到稳定汇率预期的重要作用,市场利率对人民币汇率预期影响较为持久;三是人民币国际化使跨境资金流动的空间扩大,放大了人民币汇率波动的幅度,相对过去而言容易形成人民币汇率贬值预期;四是在岸、离岸市场人民币汇率预期高度相关,但是在岸市场人民币汇率预期波动更大,比离岸市场人民币汇率预期具有更加突出的非理性特征。为此,要进一步增强逆周期调节因子的透明性,主动引导市场主体预期更加关注经济基本面;要保持外汇储备规模适度和相对稳定,避免外汇储备规模持续、快速下降;要从经济金融发展客观规律出发,适时扩大资本项目可兑换,确保人民币国际化平稳、有序推进;当汇率预期严重脱离经济基本面可能引发汇率大幅波动时,要果断进行入市干预,扭转市场非理性预期,增强市场主体对人民币汇率的信心。