统一价格拍卖与中小盘股IPO超募

A股中小板创业板IPO"两高一超"现象已经成规模化趋势,不仅造成极大的资源浪费,从长远来看,还会对我国中小企业的发展造成极负面的影响。本文认为我国现阶段实行询价制定价,由于并未赋予承销商配售权,其实质仍为统一价格拍卖机制。以往对统一价格拍卖的研究多着重于隐性共谋均衡,本文将投资者的报价函数设为更贴近实际的离散形式,得出统一价格拍卖的高价均衡集。本文研究表明,现有定价机制下,机构投资者对后市股价的高预期会导致高水平的均衡定价。