资本账户开放程度、融资约束对货币政策有效性的影响

Openness Degree of Capital Account, Financing Constraints' Effect on Monetary Policy Effectiveness

资本账户开放程度和融资约束对货币政策的有效性具有重要的影响。利用我国2006年第一季度至2015年第四季度的相关数据,将资本账户开放和融资约束纳入产出和价格方程进行实证检验。结果发现,货币政策具有显著的产出效应,而资本账户开放度的提高严重削弱了我国货币政策的产出效应,融资约束强化了货币政策的通货膨胀效应。稳健性回归的结果支持上述结果。构建包括货币政策、汇率政策、财政政策和宏观审慎监管政策在内的多种政策的有效组合,并通过政策之间的合理协调和搭配,可以提高宏观调控的整体有效性,并削弱资本账户开放和融资约束对货币政策有效性的影响。