货币政策变化对中国上市公司风险承担的影响研究——基于信贷歧视与时变效应的研究

The Impact of Monetary Policy Change on the Risk-Taking of Chinese Listed Companies——An Analysis Based on Credit Discrimination and Time-Varying Effects

近年来,货币政策的风险承担渠道一直为学者所关注。已有文献大多从金融机构的角度研究货币政策对其风险承担的影响,还有小部分文献对货币政策的风险承担渠道是否能有效影响到微观公司层面进行了研究,而关于我国特有的信贷歧视在货币政策风险传导过程中作用的研究尚未发现。基于此,该文研究了货币政策变化、信贷歧视等因素对我国上市公司风险承担的影响。研究发现,货币政策的变化影响银行的风险承担,而银行根据自利原则调整其对公司的贷款标准、贷款额度和贷款利率等,将风险传递给公司,进而影响公司的风险承担。在这个过程中,金融机构对一些公司的信贷歧视产生了重要影响。该文的实证结果表明:宽松的货币政策将显著提高我国上市公司的风险承担,紧缩的货币政策能显著遏制上市公司风险承担;信贷歧视会显著提高遭遇信贷歧视的公司的风险承担,并且遭受信贷歧视的程度越严重,其风险承担越高;金融危机对公司的冲击具有时变效应,在金融危机前后,公司具有更高的风险承担。