混改背景下国有资本持股企业最优股权的测度——基于PSTR模型的实证研究

The Measurement of the Optimal Equity for the State-Owned Capital Enterprises with Mixed-Reformation Background——based on Practical Research of PSTR Model

文章基于国有资本双重属性的特点,首先运用因子分析法构建了包含经济价值和社会价值的企业综合价值创造指标,随后运用面板平滑转换回归模型,对混改背景下国有持股上市企业最优股权结构进行实证研究。研究发现:首先,国有资本持股比例对企业价值创造具有显著的非线性门槛效应,在国有股权低于门槛值时,以促进效应为主,随着国有股权跨越门槛值,促进效应逐渐减弱,抑制效应逐渐增强;其次,企业所有权属性对这一门槛效应存在一定的影响;最后,被投资企业的规模、成长性以及资本结构对国有股权与企业创值能力的关系具有重要调节效应。