流动性困局下新三板市场制度定位探析

An Analysis on the Positioning of the New Third Board Market System under the Predicament of Liquidity

新三板市场面临着流动性困境,改革措施出台需要明确新三板的制度定位。相关规范性文件对新三板市场的独立性地位已经明确,但在资本市场中的具体位阶仍不清楚。交易所竞争视角下,新三板市场和主板市场有纵向和横向两种关系模式。在纵向模式下,有三种不同的实现路径,即IPO路径、IPO与转板并存路径及转板路径,相比较而言,转板路径更具有合理性。在横向模式下,新三板可以通过差异化定位区别于主板市场,主要包括差异化投资者、差异化服务对象以及差异化的交易机制。新三板市场应更加强调差异化的服务对象和差异化的交易机制。为了实现新三板的特色,同时提高流动性,可以考虑在保持包容性的基础上,重点面向创新创业和成长型企业,明确挂牌公司公众公司性质以及集中优势资源打造精品板块。