券商:转型发展的攻坚期

投资要点1、龙头券商都占据优势。2、估值处于低位。 在去杠杆＋严监管＋持续对外开放的环境下，金融行业进入供给侧改革，体现在不同业务条线上龙头券商也更据优势。1）经纪业务方面，业务机构化和转型财富管理是各个券商的重点发展方向，中信证券和华泰证券具有先发优势。2）投行业务，IPO进入严审核＋慢节奏平稳发行态势，加上再融资发行市场也比较低迷，因此股权融资规模整体下滑。债券发行规模全年有望实现正增长，全年债券发行收入会小幅提升。CDR的落地则会进一步增厚头部券商利润。