降杠杆需要保持合理适度的利率水平

Deleverage Needs Interest Rate Keeping at Properly Level

杠杆率理论上可分解为资产负债率和资产收益率,因此杠杆率的变化并非仅仅取决于资产负债率,还取决于资产收益率。降息固然能减少企业财务成本并提升投资回报率,但也会刺激企业增加负债扩大投资。只有降息的同时资产收益率上升,且资产收益率上升速度大于债务扩张速度,降息才有利于降杠杆。与此同时,低利率还容易加剧资产泡沫。鉴于此,今后需要保持利率水平合理适度,着力优化杠杆结构,提升资产收益率,为降杠杆奠定坚实基础。