非银金融机构流动性波动对我国货币政策传导机制影响的实证研究

An Empirical Study on the Impact of Liquidity Fluctuation of Non-banking Financial Institutions on the Transmission Mechanism of China's Monetary Policy

近年来,我国金融业迅速发展,格局深刻变化,直接融资在全社会融资规模中的比重快速上升,尤其是非银金融机构的崛起更是对货币政策传导机制产生了显著影响。本文衡量了非银金融机构的流动性,通过HP滤波法提取非银金融机构流动性波动成分,运用向量误差修正模型(VECM)实证分析了非银金融机构流动性波动对我国货币政策传导机制的影响。实证分析表明:非银金融机构流动性波动会显著影响货币政策通过货币供应量和利率渠道的传导效果。