境内外人民币债券市场联动性研究

Research on the Linkage between Domestic and Overseas RMB Bond Market

作为人民币国际化的重要一环,近年来我国境外人民币债券市场发展迅速。同时,境内外人民币债券市场的互动也日益频繁,两个市场的关系得到越来越多的关注。本文利用相关数据,构建VAR-DCC-MGARCH-BEKK模型,对境内外人民币债券市场间的联动关系进行研究。研究发现:只存在境内人民币债券市场对境外人民币债券市场的单向引导关系;境内国债市场对境外国债市场存在单向的波动溢出效应;境内外人民币金融债市场间存在双向的波动溢出效应,但境内金融债市场对境外金融债市场的波动溢出效应更强;境内外人民币债券市场收益率的相关性总体较低,且相关性的波幅很大。