去杠杆进程需要政府适度干预

Deleveraging Process Requires Moderate State Intervention

2018年以来,信用债违约事件频发。信托计划、券商资管等"非标"领域也频曝"兑付危机"。2017年中央经济工作会议提出要防范和化解风险,主要是金融风险。防范化解金融风险的一个重要手段就是"去杠杆"。如何去杠杆?由此会对经济产生什么影响?如何在去杠杆的过程中避免像国外例如美国次贷危机一样"刺破"系统性风险?此外,选择何种去杠杆的路径也将是判断未来宏观经济和市场走势的关键问题。在去杠杆的过程中,即使是在国有企业和地方债务之外的领域,也必须同时发挥市场和政府的作用,不能仅靠市场的自我调整。在金融周期下半场理想的宏观政策组合应为"紧信用、松货币、宽财政"。