我国居民股票资产财富效应探析——基于VAR模型的实证分析

Research into the Wealth Effect of Equity Portfolio of Chinese Residents: An Empirical Study Based on VAR Model

为了解我国股市波动对居民消费行为的影响,使用2006年1月至2017年7月的月度时间序列数据,实证检验了我国股市的财富效应。结果表明:第一,我国股市指数的上涨对于居民消费总体存在正向冲击,股票指数的上涨对于居民消费不存在"挤出效应";第二,我国股票市场交易的换手率对于居民消费总体具有负向冲击,这是我国股市存在"挤出效应"的一个原因;第三,我国股市中"短期挤出效应"和"长期挤出效应"并存,其中"短期挤出效应"是由于股票指数波动吸引新的投资者或者投资者短期追加投资造成,而"长期挤出效应"的产生则源于我国股票市场的高换手率。最后提出降低股市波动性,引导"慢牛"行情;优化市场投资者结构,鼓励和发展机构投资者;规范股票市场发展,引导投资者观念思维转变等相关政策建议。