市场化债转股:存在问题与政策建议

Market-Oriented Debt-To-Equity Swap: Existing Issues and Policy Suggestions

市场化债转股是多措并举降低企业杠杆率的重要抓手。2016年10月启动以来,市场化债转股取得重要进展:配套政策不断完善,实施机构陆续运营,业务模式不断创新,签约项目和金额稳步增加。但由于缺乏必要的政策性补偿和低效资产减值确认机制等配套政策,各类实施机构和转股企业推动债转股落地的意愿和能力受到较大制约,导致当前债转股落地率偏低。近期一方面应尽快建立以市场公允交易价格为基础的低效资产减值评估确认机制。另一方面应建立和完善必要的政策性补偿机制:一是根据实施效果多渠道提供低成本资金支持;二是调整完善债转股资本充足率监管政策;三是明确资本市场对市场化债转股的支持政策;四是降低债转股实施机构和企业税收成本。从长远看,要建立健全包括资本金动态补充机制在内的国有企业降杠杆长效约束机制。