基于Copula理论的投资者情绪与股票收益关系的研究

基于上证综合指数研究了投资者情绪与股票收益间的相关结构。首先,从股票市场和互联网搜索两方面选取了换手率、余额宝情绪指数和百度指数三个情绪代理指标,基于偏最小二乘法构建了投资者情绪综合指数。其次,运用SGED-ARMATGARCH模型刻画序列的偏斜、波动集聚、尖峰厚尾的波动特性。最后,构建了13种Copula函数来刻画情绪指数与股票收益的相关结构,时变Clayton Copula函数的拟合效果最好,结果表明投资者情绪与股票收益存在显著的下尾相关性,若投资者情绪突然低落,股票收益也很有可能发生猛降。