金融摩擦与财政支出的经济增长效应——资本积累渠道还是TFP渠道?

Impacts of Financial Frictions and Fiscal Spending on Economic Growth:Trough the Channel of Capital Accumulation or TFP?

本文从资本积累渠道和全要素生产率(TFP)渠道出发,分别阐述金融摩擦影响财政支出的经济增长效应的理论机制。通过构建省际动态面板数据模型,运用系统性广义矩估计方法,实证检验金融摩擦与财政支出及成分的交互作用对经济增长的影响和作用机制。研究结果表明:金融摩擦主要通过全要素生产率渠道放大财政支出的经济增长效应;金融摩擦提高了政府投资类支出对全要生产率和经济增长的倒"U"型影响的拐点水平;当金融摩擦较高且货币政策效果受到抑制时,扩张性的财政政策可以缓解资本错配和融资约束问题,促进全要素生产率提升;然而,对于政府投资类支出已经过高的省份,需要特别警惕政府投资类支出对经济增长的负向乘数效应。