金融市场“双轨制”与社会融资结构变迁研究——基于“影子银行”的视角

A Study on Dual-track System and the Changes of Social Financing Structure——Based on Shadow Bank's Perspective

近年来,我国社会融资规模的结构发生了显著变化,用传统的理论框架难以作出很好的解释。本文基于制度变迁和演化的分析框架,分析了金融市场发展中的市场双轨制和利率市场化改革对于社会融资结构的影响,并基于2007-2017年数据进行了实证分析。研究表明,在影子银行与正规融资的市场"双轨制"情况下,影子银行占社会融资规模的份额呈现出周期性变化,并与金融市场流动性水平、流动性分配格局以及宏观经济预期直接相关。针对研究结果,本文提出了更加注重金融改革与其他政策的协同配合,放宽表内市场限制与加强表外市场监督并举,更多地运用结构性货币政策工具以降低融资成本等对策建议。