三难选择下的艰难权衡——兼谈中美贸易摩擦与人民币汇率

Hard Trade-offs under Trilemma——Also on Sino US Trade War and RMB Exchange Rate

2018年以来,全球经济再次由协同复苏走向分化,货币政策收紧再次从多家央行转为美联储一家,地缘冲突和贸易摩擦激化。随着外部环境的急转直下,特别是中美贸易摩擦可能会逐渐长期化和复杂化,中国政府越来越难在防控风险和稳增长之间求得平衡。中国经济目前正面临三难选择,即外部环境的确定性、防控金融系统风险和宏观经济稳增长中只能实现两个,实质是在进一步强力防控风险和稳增长两者间选择。中国应坚持国内结构性改革和系统性风险防控,避免再次通过扩张性政策维持经济增长,以免造成经济增长效率进一步下降以至于最终积重难返。