KMV模型在我国制造业上市公司中的适用性研究

Applicability of KMV model in China’s manufacturing-listed companies

制造业是我国国民经济的主体,对于制造业企业的违约风险水平的测度尤为重要。KMV模型是度量信用风险大小的有效方法,本文首先通过计算2013～2017年上千家制造业上市公司的违约距离,发现KMV模型能够对正常组公司和ST组公司进行区分,但效果不是特别明显。在此基础上,分析2016～2017年上千家上市公司各季度的违约距离,发现在被＊ST处理的当季以及前两个季度违约距离均值差处于较高水平,在被＊ST处理的前一个季度均值差达到最大值,表明KMV模型能够及时地监测到上市公司违约风险水平的变化并在违约事件（假定＊ST处理为违约事件）发生的前两个季度给出强烈信号。基于以上分析提出制造业发展的相关建议。