汇率波动、金融约束和贸易:来自中国企业的经验证据

在本文中,我们研究了实际汇率波动对企业层次出口的影响,并分析这种影响是否受到现有的金融约束的影响。我们的经验分析依赖于2000~2006年超过100000家中国出口企业的出口数据。我们对实际汇率波动所产生的阻碍贸易的影响进行了证实。我们发现企业开始从事出口的决策以及出口金额都会在汇率波动上升到一定值时下降,同时,这一效应对于诸多金融脆弱的企业将会放大。正如我们所预期的,金融的发展看起来会对这一负面影响构成抑制作用,特别是对于出口的集约边际而言。这些结果提供的微观证据表明发展良好的金融市场有助于企业对冲汇率风险。在确定实际汇率波动对于现实结果的宏观影响时,这些结果同样还对金融约束的关键作用发挥了支撑性作用。