资本结构与上市公司价值的关联性

本文以2009~2013年我国沪深两市A股上市公司为样本,采用资产负债率作为资本结构变量,选取多项财务绩效指标提炼综合因子作为公司价值变量,对二者的关联性进行实证检验。研究结果表明:资产负债率与公司价值之间呈显著的曲线关系,存在区间效应,拐点为42%,当资产负债率小于42%时,公司价值与负债水平无显著关系;当资产负债率大于42%时,公司价值与负债水平显著负相关。目前中国上市公司的资产负债率均值正处于公司价值的降低区间内,负债水平的上升将不利于公司价值的提高。