货币供给、预期形成与中国铝价运动

从货币视角来理解代表性大宗商品价格变化对产业发展、经济运行和宏观调控具有重要影响。本文通过扩展的Frankel&Rose(2009)模型并控制国际市场风险因素,实证研究货币因素对中国铝价的影响及其预期形成。实证表明:(1)中国铝现货价格与货币间存在稳定的长期均衡关系,货币流动性对铝价有显著的正向效应和较长的持续效应,而经济活动变量对铝价的影响为负;(2)在2008年金融危机及我国货币政策调整前后,货币冲击对铝价的影响存在明显的结构变化,且货币冲击的重要性显著强于经济活动冲击;(3)存在由国际和国内滞后期期货价格形成我国铝价的预期形成机制,但受金融危机和结构变化的影响,市场的铝价预期形成变化明显,从危机前更乐观的预期转向危机后明显谨慎的预期形成。