控股股东股权质押等于“掏空”吗?——基于中国上市公司股权质押公告的实证分析

以往研究普遍认为，控股股东进行股权质押存在明显的弱化激励效应和强化侵占效应，本文以中国上市公司的股权质押公告（2003～2012） 为对象，研究了不同类型股权质押的动机和信号传递效应。研究结果表明，并非所有控股股东的股权质押都具有“掏空”动机，不同类型股权质押所传递的信号存在显著差异；资金投向被质押上市公司能够向市场传递控股股东的“支持”动机，且国有股东质押的信号传递效果比民营股东更为明显。