债市熊牛之界的三大信号——兼论名义增长率顶部的形成和市场认知的三个伪拐点

从可考证的历史来看，我们经历过四轮债券市场的牛市（2004年11月—2006年3月、2007年11月—2008年12月、2011年9月—2012年7月、2014年1月—2016年10月）。历次债券牛市的起端最关键的因素是经济名义增长率的见顶回落，债券市场走牛的过程往往伴随着经济名义增长率高位走低的过程（见图1）。