从PPI到CPI:一个“结构主义”的分析框架

在历史周期轮回中,物价周期性波动主要是需求驱动的结果。有别于过往,本轮物价变化的主动力在供给端。驱动力的不同,导致本轮PPI与经济走势出现背离、PPI向CPI传导不畅。需求修复或是未来通胀超预期的风险点。在需求平稳修复背景下,基数或使未来一段时期CPI中枢抬升,PPI向CPI传导可能较为缓慢,通胀水平总体可控。