异质投资者股价影响研究综述

文章从信念异质与属性异质两个角度梳理了投资者异质行为对股价影响的现有研究成果。其中,对异质信念的综述围绕预期收益分歧度、收益率波动性及成交量三个代理变量展开,大多得到前两者与股票超额收益率负相关、成交量与投资收益正相关的实证结论;行为异质主要将股市交易者划分为理性投资者与正反馈交易者两类,大多研究得出正反馈交易者对股价、股市的扰动作用。通过综述得到理论与现实两方面启示:一是后续研究可尝试将价值投资者纳入行为框架,深入考察其股价作用;二是对个人交易者应加强教育,促进股价平稳、股市健康。