市场时机视角下管理者权力对资本结构的影响

文章以2003—2016年沪深两市A股上市公司为研究对象,将M/B指标拆解为定价误差和成长机会,以定价误差作为市场时机衡量指标,运用普通最小二乘估计法构建调节效应模型,实证检验市场时机、管理者权力与企业资本结构变动之间的关系。研究结果表明:第一,市场时机显著地负向影响债务融资比例;第二,管理者权力越大,越愿意增加债务融资比重;第三,当市场对公司价值存在高估时,管理者权力越大的公司,债务融资比重下降的幅度越大,管理权力集中程度对资本结构的市场择机行为起调节作用。因此应辩证地看待管理者权力对企业资本结构决策的影响。