半强制分红政策对上市公司股利分配及再融资的影响

The Effects of Semi-compulsory Dividend Policy on Dividend Distribution and Refinancing of Listed Companies

半强制分红政策在推动上市公司进行现金分红方面取得了一定的效果,但对于该政策是否实现了预期目标尚存在争议。本文以A股主板上市公司为研究样本,采用logit模型研究半强制分红政策对不同类型上市公司的影响,并运用门槛模型研究现金分红对上市公司再融资的影响。研究结果表明:公司成长性及行业成长性与上市公司的派现意愿和派现水平呈显著负相关关系,半强制分红政策虽然刺激了一些原本不派发现金股利的上市公司进行现金分红,但也可能使一些原本派现较多的公司反而降低了现金分红比例;半强制分红政策对上市公司再融资的影响具有门槛效应,过高的现金分红比例要求对上市公司再融资造成显著的负向影响。基于上述研究结论,为了兼顾投资者利益保护和上市公司发展要求,建议对处于成熟期的上市公司,可适当提高现金分红比例要求,而对处于成长期的上市公司,则适当降低甚至完全取消现金分红比例要求。