政府债务拐点、经济增长与系统性风险——资本成本视角的门限分析

The Inflection Point of Governmental Debt,Economic Growth and Systemic Risk

本文从政府债务和经济增长关系的一般理论框架出发,探讨了债务拐点的存在性及其主要影响因素。通过建立线性回归和门槛效应模型,基于资金成本和系统性风险视角,检验我国政府债务是否存在对经济的拐点效应,并实际测算债务拐点的具体水平。研究发现:在考虑经济中存在的不同区制及可能造成的非线性效应的情况下,我国中央政府债务率拐点大致出现在60%～76%区间,与新兴经济体的水平相当。本文认为,应推进金融供给侧结构性改革以降低资金成本、合理控制债务规模以提高投资收益率并建立系统性风险防范和预警体系以应对债务拐点效应的负面影响,从以上三方面加速我国向高质量发展阶段转变。