基于信息不对称的企业债务期限结构选择

On Choices of Corporate Debt Maturity Structure on the Basis of Information Asymmetry

代理成本理论和信号传递理论以股东与企业管理者之间利益一致为假定,认为缩短债务期限能减缓股东、管理者与债权人之间的代理冲突。短期债务频繁到期,企业为了获得再融资的机会,不得不向债权人传递信息,债权人在获得信息后进行甄别,对企业经营风险和收益作出评估。但实际上那样严格的假定并不存在。现代企业的两权分离,使管理者与股东之间必然存在利益分歧,出于"利己主义",管理者往往不愿意选择有利于企业价值最大化的债务政策。公司治理作为协调股东与管理者之间利益冲突的重要手段,必然会对企业的债务期限结构产生影响。