外汇储备规模与货币政策有效性的关系研究

截至2018年1月末,中国外汇储备余额增至31614.57亿美元,为连续第12个月增加,并创2017年7月以来最大单月增幅。随着我国外汇储备的不断增长,外汇占款也必然会不断增加,这对我国的货币政策会形成严重的干扰。本文构建了以外汇储备规模(FR)、GDP、CPI和汇率(RE)作为变量的S-VAR模型,考虑到汇率制度改革的影响,选取2005—2015年的季度数据作为样本,研究外汇储备规模与货币政策有效性之间的影响关系。实证结果表明:外汇储备的规模会对CPI以及GDP的增量产生正向冲击。外汇储备规模的增长在一定程度上能够促进经济的增长,与此同时,也会带来物价水平的上涨,从而导致通货膨胀压力加大,进一步影响货币政策的有效性。