中国上市公司投资效率分析——基于异质性随机前沿模型的实证分析

本文以异质性随机前沿模型为基础,定量测算了中国上市公司在融资约束下的投资效率。本文结论如下:(1)我国A股上市公司在融资约束下的投资效率比理论最优水平下降10-20%,投资效率平均水平仅为79%。(2)上市公司的内部融资—现金流量的增加可以缓解融资约束,进一步可以降低未来融资的不确定性;外部融资—股权、债务融资虽然可以有效缓解融资约束,但两者均会显著加剧融资不确定性。