中美资本市场相关性及货币政策因素研究

Sino US capital market correlation and monetary policy factors study

本文通过对中美两国资本市场的联动性和波动性进行检验,结果表明,两国债券市场联动性强于股票市场,危机状态下联动性强于非危机状态下。危机期间资本市场联动性的增强称之为"传染效应",体现了危机状态下系统性风险的跨国传递。美国资本市场对中国存在比较显著的单向均值和波动溢出效应,中国资本市场对美国的溢出效应较弱。危机后两国资产价格波动具有重要的货币政策因素,与两国央行资产负债表调整导致的流动性溢出效应增强有很大关系。中美资本市场联动性增强反映了危机后两国货币政策金融溢出效应的增强,因此在防范和化解国内资本市场风险过程中,需要密切关注美国等国际货币政策变化带来的外部冲击。