企业融资渠道对研发投入的影响机制研究*——来自A股上市公司的微观证据

Research on the influencing mechanism of financing channels on R&D investment

为细致刻画企业融资渠道对研发投入的影响机制,本文以2015年沪深两市A股上市公司为研究对象,运用广义倾向匹配得分法研究不同融资渠道对企业研发投入的影响。结果发现:平均来看,目前上市公司的内部融资对研发投入的带动能力最高,其次是债务融资,最后是股权融资;当内部融资增多时,企业研发投入呈现先上升后下降的趋势,在公司现金流占总资产的6%左右时出现拐点;股权融资对研发投入有正向影响,但影响程度由大逐渐变小;债务融资对研发投入也有正面影响,在当期债务融资为负数时对应的研发投入水平较低,为正数时随着融资的增加,研发投入先快速增加,而后缓慢增加。