非债务税盾与企业资本结构——来自上市公司的证据

Non-Debt Tax Shields and Capital Structure:Evidence from Listed Companies

企业层面的高杠杆是当前宏观经济领域的一个客观存在。然而,影响企业负债决策的因素有很多,非债务税盾就是其中之一。本文以从A股选取的1 084家上市公司2009—2014年的面板数据为基础,分析非债务税盾对企业资本结构的影响。结果表明:整体而言,非债务税盾与企业资产负债率呈现出显著的负相关关系,也即有利于降低杠杆率。这一结论在行业数据分析中偏向重资产的行业表现得更为明显。控制变量中,企业规模、成长性、内部资产能力、可抵押资产价值比重等与用资产负债率正相关,而盈利能力、股权集中度、流动性等则呈现负相关关系。