房价、股价变动与经济增长关系的实证分析

Empirical Study on Relationship between Housing and Stock Price Change and Economic Growth

基于1999年1月至2018年6月的月度数据,采用VAR模型及协整、GARCH族模型实证检验房价、股价与经济增长之间的关系及其波动特征。结果表明房价波动对经济增长有较大的促进作用,经济增长率存在短期且较快速度的反向修正机制。房价收益率序列的波动性主要受外部冲击影响较大,股价收益率序列的条件方差受历史前期方差的影响比较大。利用Bai-Perron结构突变方法检验出房价的3个结构突变时点均与政策大幅调控房价的时间吻合,股价的1个结构突变时点出现在股价的历史高点处。建议减少经济增长对房价的过度依赖,破除房地产业绑架经济的不良发展模式,重视防控股市波动的金融风险,防止出现股市的异常非理性波动阻碍经济的增长。