管理层信息隐藏假说理论溯源及研究展望

股价崩盘作为资本市场中一种极端现象,严重损害了投资者的财富乃至资本市场的稳健发展,成为实务界和学术界持续关注的焦点问题之一。Myers和Jin(2006)提出"管理层信息隐藏假说",从个股层面解释了股价崩盘风险的形成机理:管理者会出于自身利益诉求隐藏或推迟公布公司内部的"坏消息",当坏消息累积到一定程度而达到极限,将集中地释放到资本市场,进而对公司股价造成极大的负面冲击并最终导致股价崩盘。这一假说打破了从市场层面解释股价崩盘风险形成机理的传统研究,成为后续个股股价崩盘风险研究的理论基础;但尚未有学者梳理该假说的理论基础。本文系统梳理了相关理论脉络,搭建了管理层信息隐藏假说的理论基础体系,并对未来可拓展的研究方向进行了展望。