企业性质、风险厌恶与资本结构动态调整

我国企业债务水平在过去几年迅速增长并陷入结构性矛盾,降低杠杆率已成为中央经济工作会议的重要工作部署之一。在我国经济结构调整转型这一关键时期,探讨企业资本结构调整的作用机理具有一定的现实意义。文章使用2008—2017年沪深A股上市公司数据,基于权衡理论,探讨我国企业资本结构动态调整的内部机制。研究结果表明,第一,企业朝目标资本结构进行调整的速度受企业性质影响,国有企业资本结构调整速度要慢于非国有企业;第二,资本结构向下调整速度快于向上调整速度,即企业朝目标资本结构进行调整的速度具有不对称性;第三,企业经营风险、财务赤字越大,其趋向目标调整资本结构的速度越快。结合我国现阶段经济特点,加强国有企业资产负债约束、加快市场金融创新、创造公平市场竞争环境有助于企业资本结构回归合理水平。