金融强监管去杠杆对固定资产投资的影响分析

An Analysis of the Impact of Financial Supervision and Deleverage on Fixed Assets Investment

2018年是金融强监管、去杠杆的深化之年。在金融强监管与去杠杆的背景下,2018年固定资产投资波折较大,呈现出五个特征:(1)固定资产投资增速和民间投资增速背离;(2)第一产业投资表现亮眼,但第三产业不容乐观;(3)中部地区增长较快,但西部地区上半年回落明显;(4)房地产开发企业本年到位资金增速前低后高;(5)PPP投资进一步规范。在定性分析基础上,本文建立协整模型定量考察了新增贷款、新增固定资产投资之间的关系。结果显示,新增贷款和新增投资之间存在长期稳定的均衡关系。此外,误差修正模型显示,若新增投资偏离其长期均衡,那么误差修正项就会在下一时期从反方向以0.74%的强度对其修正。最后,本文提出了在强监管和去杠杆条件下,投资还需“精准”发力的建议。