金融约束能解释中国财政政策顺周期性吗——来自地级市的经验数据

Can Financial Constraints Explain the Pro-cyclicality of China’s Fiscal Policy?——Empirical Data from Prefecture-level Cities

在借助局部高斯权重最小二乘法(LGWOLS)对中国财政政策周期进行动态测度的基础上,利用中国290个地级市1999—2015年的面板数据,从金融约束的角度考察了中国顺周期财政政策的成因,研究结果表明:(1)中国财政政策具有明显的顺周期性,并且随着时间的推移呈现一定增强趋势;(2)金融约束是中国顺周期财政政策形成的关键因素,随着金融深度和金融一体化的提高,中国财政政策的顺周期性会趋于减弱;(3)引入财政分权因素、克服内生性问题等形式的稳健性检验进一步保证了分析结论的可靠性,通过地级市的经验数据证实了金融约束理论的适用性。